集团整体上市，是今年云南（nán）省国（guó）企深化改革（gé）重点任务（wù）
来源 Source：昆明乐鱼网页版登录入口和麦肯企业管理咨询有限（xiàn）公司 日期 Date：2021-04-09 点击 Hits：2212
“管资本”是（shì）解决（jué）长期困扰国（guó）有企业 体制性矛盾的（de）一把金钥匙。“十三五”以（yǐ） 来，国有资产管（guǎn）理（lǐ）体制（zhì）由“管资产”转向 “管资本”，以（yǐ）“管资本”为主成为“十（shí）三 五”期间国企改（gǎi）革的重要特征（zhēng）。2020 年 国务院政（zhèng）府工（gōng）作报（bào）告提出，下一阶段国（guó） 有企业改革的主（zhǔ）要目标（biāo）是提升国资国企 改革成效。而加（jiā）快（kuài）国（guó）有资产（chǎn）资本（běn）化，用市 场手段解决国企改革（gé）难题，有利（lì）于促进 政企分离、做强做优做大国有资本、调（diào）整 国（guó）有资（zī）本（běn）布局，是新时代国有企业走社 会主义市场化道路的重要改革探索，将 成（chéng）为“十四五”时期提升国资（zī）国企改革（gé）成（chéng） 效的重要抓手。
一（yī）、“管资本”为主（zhǔ）是“十三五（wǔ）”时（shí）期 国企改革的重要（yào）特征 国有资产资本化（huà）是通过股份制改 造，将国家所有者转变（biàn）成股（gǔ）东，将（jiāng）国有企 业（yè）改制成股权多（duō）元（yuán）化的公（gōng）司，将有价资 产进行财务量化，以价值（zhí）经营形态为特 征，通过流动、重组、调整等多种经营方 式形成资本形（xíng）态（tài），最终实现企业资产的 保值、增值和有效流动，上市（shì）证（zhèng）券（quàn）化（huà）是（shì）国 有资（zī）产资（zī）本化的（de）高（gāo）级形式。 （一）国有资产资本（běn）化是提升国资（zī）国 企（qǐ）改革成效的重要抓（zhuā）手 一是促进政企分开，有利于（yú）理顺政（zhèng） 府、企业（yè）与市场之间的（de）关系。国（guó）有企业盈利能力不强 问题的（de）核心在于政企不分。国有资（zī）产资本化为实现（xiàn）政 企分（fèn）开、政资分开创（chuàng）造了条件。证券化具（jù）有上市融资 属性，改革阻力相（xiàng）对较（jiào）小，通过发行股票、企业（yè）债、可（kě） 转换债券、中期票据、短期融（róng）资（zī）券等可以（yǐ）实现增（zēng）资降 杠杆的目标，是（shì）政府愿意接受（shòu）的方（fāng）式。资本化的国有 资（zī）产的预期效能，主要通过市场运（yùn）作，而不是（shì）靠行政（zhèng） 力量来实现（xiàn），解除政府对国有企业的（de）直接管理和控（kòng） 制，可以站（zhàn）到更超脱的位置，正确处理与 市场的关系（xì）。国企有股东、没（méi）“婆婆”，履 行股东职责（zé），进行市场监管，可以（yǐ）实（shí）现以 市场为主体的资源配置（zhì），有利（lì）于聚焦财 务目标（biāo），激发国有企（qǐ）业的活力。 二（èr）是实现（xiàn）产权多（duō）元（yuán）化（huà），有（yǒu）利于（yú）国有 资本做强做（zuò）优（yōu）做大。国有资产资本化（huà）后， 国有企业的产（chǎn）权将逐步由（yóu）政府控制的（de）单 一主体转变为多元主体（tǐ），有助于国有企 业形成股（gǔ）东会、董事会（huì）、监（jiān）事会（huì）与管理层 相互制衡（héng）的内部公司治理（lǐ）结构。来自中 国证监会和证券交易（yì）所的监管（guǎn）、行（háng）业协 会的约（yuē）束、保荐机构和事务（wù）所等中介机（jī） 构（gòu）的督导（dǎo）、媒体的监督等外部监管压力， 也会使国有企业运营日（rì）益（yì）透明与合（hé）规， 倒逼国（guó）有企业转换经营（yíng）思维（wéi）、规范管理 机制（zhì）、持续提高盈利能力，进一（yī）步增强国 有经济的竞争力、创新力、控制力、影响（xiǎng） 力和抗风险能（néng）力。此外，依托资本（běn）市场改 革成为公（gōng）众公（gōng）司是符合市场规律和国际（jì） 经验的做法，国（guó）有企业与（yǔ）社会资本的结 合将不会再存在障（zhàng）碍，可以（yǐ）快速（sù）引入非 国有资本，推进（jìn）股（gǔ）权（quán）的混合所有制，实（shí）现 国有（yǒu）资产（chǎn）的（de）保值增值。 三是提高流动性，有利（lì）于国有经济 布局优化和结构调（diào）整（zhěng）。资（zī）本化是对国有 资产流动性和（hé）效率（lǜ）的（de）巨大（dà）释放（fàng）。资本化（huà）、 特别是证券化的国有资产，其（qí）进与退的 便捷性显（xiǎn）著提高（gāo），使国（guó）有（yǒu）经济可（kě）以根据功能定位和使 命不同灵活调整布局和结构。表现为宏观国有（yǒu）资本投 向的有进有退（tuì），推动国（guó）有经济（jì）有序退（tuì）出（chū）产能过（guò）剩和一 般性（xìng）的行业和领域，更多布局关系国计民生和国家经 济（jì）命脉的重要行业和关（guān）键领（lǐng）域；开（kāi）展兼并重组，将国（guó） 有资本布局（jú）到（dào）有盈利（lì）前景、有利于经济（jì）转型（xíng）的高端设 备制造和现代服（fú）务业中（zhōng）去（qù），推动国（guó）有经济（jì）向“高（gāo）精尖” 产业布局；可通过增资扩股、借壳上市等（děng）方式调整国有资本在上市公司中的（de）比例（lì），将资源进一步向优质（zhì）的 上市（shì）国（guó）企集（jí）中。 （二（èr））国有资产管理（lǐ）体制由“管资（zī）产”转向“管资本” 自（zì） 2015 年 9 月发布（bù）的《中共中央、国务院关于深 化国有企业改（gǎi）革的指导意（yì）见（jiàn）》首次明确提出以管资本 为主推进国有企业（yè）改革以来，新时代国企改革的重要（yào） 特征之一是国有（yǒu）资产管理体制由“管（guǎn）资产”逐步转变 为“管资本”，目的是让国（guó）有企业（yè）更加适应市场（chǎng）在（zài）资源 配置中起决定性作（zuò）用的经（jīng）济环境，更有效地（dì）提高国有 资本（běn）的价值创造（zào）水平。 一是由实物形态的国有企业转向（xiàng）财务形态的国（guó） 有资本（běn）。从监管对象视角出发，国资委以往对国有企 业的监管（guǎn）主要（yào）是实物形态的“国（guó）有企业”，即“管人（rén）、管 事、管资（zī）产（chǎn）”。一（yī）般以单个（gè）企业组织为对象进行监管（guǎn）， 监管的是一个（gè）企业群，此（cǐ）时的政府和企业均不独（dú）立。“十三五”以来，监管（guǎn）思路不（bú）再是政府机构如何改（gǎi）进对 国有（yǒu）企（qǐ）业（yè）的管（guǎn）理（lǐ），而（ér）是将监管视角由“管企业（yè）”转变为 “管资本（běn）”，即（jí）推动国有资产实现形（xíng）式由实物（wù）形态的企 业转变为价值形态（tài）的资本，包括证（zhèng）券化的资本，通过 市场手段来运营国有资（zī）本，保证交（jiāo）易的公平性和（hé）阳光 化，规避国有资产流失问题。 二是由两层架构（gòu）转变为三（sān）层架（jià）构的国有资产监 管体制。党的十六大启动了国有资产管理体制改革（gé）， 明确了国资委作为国有资产出资人的代（dài）表机构。国资 委（wěi）成立后政企（qǐ）关系由（yóu）政府直接监管转变为授权国资 委（wěi）对国有（yǒu）企业实施监管（guǎn），从形式上实（shí）现了（le）政企分离， 解决了（le）原有体制下对国有企业多头管理、责（zé）任不清的 问题。然而，国资委仍然具有行政性质，由行政（zhèng）人员组 成，法律（lǜ）和（hé）财务意义上的（de）委托代理关系并（bìng）未建立。党 的十八届三（sān）中全会通过的《中共中央关于全面深（shēn）化改 革若干重大问（wèn）题的决定》提出，“以管资本为主加强国（guó） 有资（zī）产监管，改革（gé）国有资本授权（quán）经营（yíng）体制（zhì），组建若干 国有（yǒu）资（zī）本运营公司，支持有条件的国有企业（yè）改组为国（guó） 有资本（běn）投资公（gōng）司”。这实际上是通过组（zǔ）建国有资本投 资、运（yùn）营公司，将国（guó）有资产管理体制转变为三层的架 构，其中，最顶层（céng）为（wéi）国资委，履行国有资产出资人职 能，第二层为多家国有资本投（tóu）资、运营公（gōng）司，履行国有 资产股（gǔ）东职能，第三（sān）层（céng）则是各类国有企业，使职权（quán）划 分边界更加清晰。 三是由流动性差的国有产权转变（biàn）为流（liú）动性强的 国有资本。国有产权基本不具有流（liú）动性，资本效率比（bǐ） 较低（dī），很难实质（zhì）性推动国（guó）有经济合理布局的提升和进 行产业结构调整。国有经济的结构调整，关键要使国（guó） 有资本具有流（liú）动性。资本化（huà）、特别是证券化的国有资 产具有良好的流动性（xìng），将流动性差的国（guó）有产（chǎn）权转变为 流（liú）动（dòng）性强的（de）国有资本，使国有经（jīng）济布局和功能可以灵 活（huó）调整，实现进（jìn）可做强做大，退出（chū）亦有（yǒu）途径。 二、“十三（sān）五”时期国有资产资本化水平不断提升 据国资（zī）委披露，截至（zhì） 2018 年，全国国有（yǒu）企业（yè）公司（sī） 制改制面已（yǐ）达到 94%，党的十八大以来，共（gòng）完成 21 组 39 家（jiā）中央（yāng）企（qǐ）业重组整合，截至 2020 年（nián） 6 月，中央企业 数量已经由（yóu） 116 家调整至 97 家。根据腾讯证券研（yán）究院 的测算，2015 年中央（yāng）企业资（zī）产证券化率（lǜ）仅为 38%。当 时的（de） 102 家央企中尚有 17 家央企没（méi）有上市平台，在拥 有上市（shì）平台的 85 家央企中，只（zhī）有（yǒu）中（zhōng）国能源建设集（jí）团（tuán）有 限公司的资产证（zhèng）券化率超（chāo）过 80%。多（duō）数央企的资（zī）产（chǎn）证 券化率（lǜ）在 40%以（yǐ）下，仅（jǐn） 10 家央企在 60%—80%之间， 10 家央企低于（yú） 12%。“十三五”以来，中央（yāng）企业资产证 券化率从 2015 年年（nián）底的不到四成，提（tí）升至 2019 年年 底的超过（guò）六成，央企的资产证券化率近几年明显提 速，越（yuè）来越多的央企资（zī）产注入到上市公司中。 在中央控股上市（shì）公司（sī）方面，截至 2020 年（nián） 6 月（yuè） 5 日，在 3817 家 A 股（gǔ）上市公（gōng）司中，中央控股上市公司（sī）共 409 户，占 A 股总数量的 10.7%，中央控股企业市值达 到 20.03 万亿（yì）元（yuán），占（zhàn） A 股市场总（zǒng）市值的 31.2%，央企净 利润为 2.04 万（wàn）亿元（yuán），占 A 股所有上市公司净（jìng）利润的 52.8%，央企（qǐ）的现金分（fèn）红占（zhàn）比达到 47.4%（见表 1）。整（zhěng） 体上看，国有控股企业净（jìng）利润（rùn）对我国资本市场贡献（xiàn）比（bǐ） 较大（dà），但国有资产证券化水平在（zài）数量方面存（cún）在较（jiào）大提 升空间（jiān），也需要加强市（shì）值管理。 （二）地方国（guó）企（qǐ）资本化步伐加快 “十三五”以来，许多省份不约而同的将提高国有 企业证券化水平作为本轮国企改革的“重（chóng）头戏”，23 个 省份明确制（zhì）定了国有资产证券化率①目标，将 2020 年 国有资产证券化率（lǜ）提高到 30%—80%之间，超（chāo）过（guò）八成 将目标（biāo）设定在 50%以上（见图 1）。为实现这一目标，各 省基本从政策层面出发对国有（yǒu）资（zī）产（chǎn）证（zhèng）券化进（jìn）行引导（dǎo）， 并明确了相关（guān）细则和试点安排，如广（guǎng）东省提出五年内 主营业务实现整体上市；浙江省提出“整（zhěng）体上市、资源 重组和平（píng）台打造（zào）”三大工程推（tuī）进国有资产证券化（huà）；湖 南省（shěng）以“上市为主”，加快推进国有企业整体上市或（huò）核 心业务资（zī）产上（shàng）市，使上市公司成为国有企业的重要组（zǔ） 织形态；上海市提（tí）出基本完成竞争类企（qǐ）业（yè）整（zhěng）体上市或 核心业务资产上市（shì）；山东省提出以整体上市为（wéi）重点方 式推动国有资本实现证（zhèng）券化；湖北省提（tí）出，做出上市 进度安排，努力实现每户企业（yè）控（kòng）股 1—2 家上市公司的 目（mù）标，并逐（zhú）步（bù）实现核（hé）心业务（wù）资产整体上市。从推（tuī）进情 况（kuàng）看，各省份国（guó）有资本证券化水（shuǐ）平提（tí）速加快，省属国 有资产证券化（huà）率（lǜ）目标预期可完成，如浙江省 2019 年底 省属国有（yǒu）企（qǐ）业（yè）资产证券化率 为 51.8%，比 2015 年末提（tí）高 了 5.3 个百（bǎi）分点；山东省（shěng）属 国（guó）有企业资产证券化率（lǜ）从 2016 年 的（de） 46.9% 增 加（jiā） 到 2019 年的 51.13%，国有资产 证券化（huà）率实质性提高。 在地方控股上市公（gōng）司方 面，截至（zhì） 2020 年 6 月 5 日，地方（fāng）控（kòng）股（gǔ）上市公 司共（gòng） 733 户，占 A 股（gǔ）总数的 19.2%，地方控股上市公司市值达到 14.88 万亿元，占（zhàn）A股市场总市（shì）值（zhí）的 23.2%，地方控股上市（shì）公司净 利润为 1.01 万亿元，占 A 股所有上（shàng）市公（gōng）司 净利润的26.2%，地方控股上市公（gōng）司的现（xiàn）金 分红占（zhàn）比（bǐ）达（dá）到 24.8%（见表 1）。 三、当前国有资产资本（běn）化依然面临（lín）三大难题（tí） （一）国有（yǒu）资产（chǎn）资本（běn）化的边（biān）界（jiè）不够清晰（xī） 分（fèn）类（lèi）推进改（gǎi）革（gé）是新时代国（guó）有企（qǐ）业改革（gé）的前提（tí）和 基础。分类改革可以（yǐ）解决功（gōng）能（néng）不清晰、定位（wèi）不准确等 问题，使政策导向更（gèng）明（míng）确、改（gǎi）革更有针对性、监管更具 科学性。从目前上市情况来看，商（shāng）业类和公益类国有 企（qǐ）业（yè）均存（cún）在一定数量的（de）上市（shì）公司，国资监管机构还未 根（gēn）据国（guó）有企业（yè）类别对国有（yǒu）资产资（zī）本化的改革思路进 行（háng）明（míng）确。在相（xiàng）关管理政策（cè）上（shàng），境内（nèi）外上市基（jī）本上是一 企一策，资本（běn）经营也是碎片化（huà）的。这种情（qíng）况不利于和 政府的宏观产业政策对接，也不利于调控力道的形 成。关（guān）于哪些国企适合上（shàng）市，哪些不适合上市，应在政 策上更为明确。 （二）分（fèn）拆上市（shì）产生严重的公司治理问题（tí） 在股（gǔ）票市场发展初期，许多国企采取整体（tǐ）上市（shì） 的模式进行（háng）股份制改组。但由于不良资产尚未剥离， 离（lí）职退休（xiū）职工和冗员较多，上（shàng）市国企的总资产相对（duì） 盈利（lì）资产过于（yú）庞大（dà），净利润被摊薄，不利于股票市场 发展和国有（yǒu）企业现代企业制（zhì）度（dù）的建立。因此（cǐ），将优质 2020 年 9 月（yuè）上 27 改革热（rè）线（xiàn） 中国经（jīng）贸导（dǎo）刊 资产分拆上市，将非生产性资产剥（bāo）离给其集（jí）团母公 司，是基于当时历史条件的（de）选（xuǎn）择。然而，分拆上市却 产生了严重的（de）公司治理问题。存（cún）续企业承接了（le）大量 不（bú）良资（zī）产，一方面（miàn）将上市公司视作集团公司（sī）的“提（tí）款 机”，希望股东权益（yì）最大化，进而转移上市公司融（róng）资 和剩（shèng）余（yú）利（lì）润；另（lìng）一方面（miàn）又希（xī）望向上市公司转嫁负担， 上市公司（sī）容易成为集团（tuán）公司“垃圾桶（tǒng）”，高（gāo）价（jià）转（zhuǎn）让其 不良资产，在一定程度上（shàng）侵害了投资者的利益。此 外，存续企业与上市子公（gōng）司之间以及上市子公司与（yǔ） 上市子公司之间存在大量的不合理的关联交易和（hé）违规担保问题（tí）。 国有（yǒu）企业实现境内外上市（shì）后（hòu），多数企业是按照 《公司法》和国资监管机构（gòu）要求（qiú）建立的企业法人治理 结构和信息披露制度。对新出（chū）现的资（zī）本市场和（hé）股票买 卖多（duō）采（cǎi）取（qǔ）被动（dòng）应付的态度，持（chí）续融（róng）资可能（néng）性考虑较 少，不（bú）关注企业（yè）股票市值（zhí）浮动，冻结所（suǒ）持股份（fèn），既（jì）不（bú）买 也不卖，出（chū）现企业经营（yíng）和资本市场“两（liǎng）张皮（pí）”的现象。 要积极利用资本市场，加快推进国有资（zī）源资产（chǎn） 化、国有资产（chǎn）资（zī）本化、国有资本证（zhèng）券化，使上（shàng）市公司（sī）成 为国有企业的主（zhǔ）要组织形式，使（shǐ）国有资本更多投向重 要行业和关（guān）键领域，使国有经济布局更（gèng）加优化合理。 （一（yī））明（míng）确政策（cè）导向，分类推进国有资产资本化进程（chéng） 一（yī）是根据国有企业（yè）的功能定位分类推进国（guó）有资 产资本化。国有资产资本（běn）化需要有（yǒu）明（míng）确的政策导向， 国有资本流动才能有明（míng）确的市（shì）场流向（xiàng）和重点。面对庞（páng） 大的国有经济（jì），需要（yào）根据其功能定（dìng）位（wèi）和使命要求，分（fèn） 类推进（jìn）国有（yǒu）资产资本化进程。根据 2015 年发布的《中（zhōng） 共（gòng）中央（yāng） 国务院关于深化国有企业（yè）改革的指导意见（jiàn）》， 将国有企业（yè）划分为商业类和公益类两种类型。2020 年 5 月 11 日发布的《中共中央（yāng） 国（guó）务院关于新（xīn）时代加（jiā）快（kuài）完 善社会主义市场经济体（tǐ）制的意见》中明确，“对于处于 充（chōng）分（fèn）竞争领域的国有经济，通过（guò）资本化、证券化等方 式优化国有资本配置”。对于主业处于关系国（guó）家安全、 国民经（jīng）济命（mìng）脉的重要行业和关键领域、主（zhǔ）要承（chéng）担重大（dà） 专项（xiàng）任务的商业类国有企业（yè），稳（wěn）步推进（jìn）国有资（zī）产资本 化，更多向关键领域集中，做强做优做大国有资本，有 效（xiào）防止国（guó）有（yǒu）资产流失。对于公益类国有企业（yè），谨（jǐn）慎（shèn）推 进国（guó）有（yǒu）资产资本化，专注于弥补市场经（jīng）济不足，实现 公共政策目标（biāo）。 二是根据国有（yǒu）企业的监管主体差异化推进国有 资产资本化。对于中（zhōng）央国有（yǒu）企业，国有资本（běn）应该在关 系国计民生的重要（yào）行业（yè）和领域保持控制（zhì）力，在军（jun1）工、 电力、石油（yóu）石化、电信、煤炭、民航等行（háng）业保持绝（jué）对控 制力（lì），在节能环保（bǎo）、信息、生物、高端装备制造、新（xīn）能源（yuán）、 新材料、新能源汽（qì）车（chē）等（děng）战略性新兴领（lǐng）域，国有资本应 该发挥主导（dǎo）作用。对于（yú）地方国有企业，国有资本应（yīng）该 在公共交（jiāo）通、垃圾处理、公（gōng）园经营等领域占（zhàn）主导（dǎo）地（dì）位， 对于（yú）就业人数较多、财税金额较高（gāo）的大型企业，国有（yǒu） 资本不要轻易退（tuì）出，国有资（zī）本应聚焦主责主（zhǔ）业，有进 有退的布局（jú）经营（yíng）领（lǐng）域。 三是根据（jù）从事（shì）生（shēng）产经（jīng）营与否有差别的推进国有 资产资（zī）本化。与（yǔ）经营性（xìng）资产（chǎn）的证券化进度和程（chéng）度相 比，非（fēi）经营性资产的证券化程度（dù）还比较低（dī）。这些非经 营性部门（mén）的（de）业务正（zhèng）是（shì）未来经济社会转型与发展的（de）重 要推（tuī）动力，如金（jīn）融、文化宣（xuān）传及科研院（yuàn）所。这（zhè）些领域证 券化速度缓慢也与行业或企业本身（shēn）特（tè）征有一定（dìng）关系， 仍然存在证券化的潜力（lì），需要深入挖掘资本化（huà）、证（zhèng）券（quàn）化（huà）的潜能。 （二（èr））推进整体上市，从根本上提（tí）高（gāo）国有资（zī）产资（zī）本化水平 一是推进（jìn）整（zhěng）体上市，真正建立（lì）起现代企（qǐ）业制（zhì）度。相对于分拆上市，整体上市使母公司与子公（gōng）司的利益 更加趋于一致，减少利益输送发生的可能性。整体上 市可以（yǐ）优化上（shàng）市公司的股权结构，显著改善公司（sī）治理 状况（kuàng）。国有企（qǐ）业通过整（zhěng）体上市，将直接（jiē）改（gǎi）变分拆模式 下（xià），上市公司与集团公司（sī）、集（jí）团下（xià）各（gè）子公司（sī）产业链分 离问题，减（jiǎn）少（shǎo）了分拆上（shàng）市（shì）大股东通过（guò）关联（lián）交易掏空上 市公司的可能性（xìng），有利于保护中小投（tóu）资者的利益并提 高上市公司的盈利能力（lì）。通（tōng）过整（zhěng）体上市，还可以（yǐ）优化资源（yuán）配置、降低集（jí）团运营成本、提（tí）高效率，实（shí）现资金 流（liú）、信（xìn）息（xī）流、业务流的全面整（zhěng）合。 二是发挥（huī）两类公（gōng）司作用，完善三级（jí）国有资产（chǎn）管理 体制。国有（yǒu）资本投资、运营公（gōng）司是重要载体（tǐ）。应加速改 组或（huò）组建（jiàn）新的“两类公（gōng）司（sī）”，进一步完善和加强国有资 产（chǎn）监管，加大对两类公司（sī）的授权（quán）力度（dù），有（yǒu）效发挥国有（yǒu） 资本（běn）投资、运营公司功能作用，坚持一企一（yī）策，成熟一 个推动一（yī）个，成功一（yī）个运行一个，盘活存量国有资（zī）本， 促（cù）进国有资产（chǎn）保值增（zēng）值。国有（yǒu）资本投资（zī）公司着（zhe）力开展 投资融（róng）资、产（chǎn）业（yè）培育、引导（dǎo）产业发展，提升国有资本控 制力、影（yǐng）响力（lì）。国有资本运营公（gōng）司（sī）不进行国有资产（chǎn）的 实物管理和实体经营，专门负责（zé）国（guó）有资本在不同行 业、不同企业之（zhī）间的流进、流出，以（yǐ）及股权的买卖（mài）。进 一步扩大（dà）国有资本（běn）投资公司试点范围，在城通集团和 中国国新基础上扩大国有资本运营公司试（shì）点范围，打 造国有资本投（tóu）资、运营公司升级版。 （三）纳入市场化（huà）考核，试行国有资（zī）本股票市值额度管（guǎn）理 一（yī）是使国有（yǒu）企（qǐ）业信息（xī）披露程序和内容更加透明。严格执（zhí）行市场准入负面清单制度，营造公平市场竞争 环境，使（shǐ）资产证券化真正成为放大国有资本能力的有 效工具；健全企业信用评价体（tǐ）系，明确信（xìn）息（xī）披露框架， 定期（qī）向投资者（zhě）公开评价报（bào）告，降低社会公众（zhòng）因为信（xìn）息 不对称（chēng）而对证券市场失去（qù）信心的（de）概率（lǜ），最（zuì）大程度帮助 投资（zī）者做出（chū）理智、合理的选择。 二是将国有资产资本化（huà）、证券化水平纳入考核。资本市场（chǎng）对企业经（jīng）营、财务（wù）状况等信（xìn）息披露具（jù）有硬性 规定。资本（běn）市场具有价值发现（xiàn）功能，国有资本的绩效 考核不同于国有企业，资本化、证券（quàn）化的国有资本为 国有企业的业绩考核提供更有效的（de）标准。可以考虑将 市场对国有资本的价值评估结果（guǒ）纳入考核（hé），将（jiāng）国有资 产资本化（huà）、证券化水平纳入考（kǎo）核，促进不良资产、困难 企业的流动、退出（chū）和价值修复（fù）。 三是实行国有资（zī）本股票市（shì）值额度（dù）管理。国有企业（yè） 的股票（piào）市值管理（lǐ）要有额（é）度管理、逐步开放（fàng），不能过（guò）于 自由。不然数量如此庞大的国有企业股票在市场自（zì）由 流动，会引起股价（jià）剧烈（liè）涨跌和股民不安，需要找准执 行产业政（zhèng）策和资本追求利（lì）润的度。用好市值管理手 段，盘（pán）活上市（shì）公司资源，实现资产价值最大化。 （四）发（fā）挥政策引导作用，健全国有资产证券（quàn）化相（xiàng）关配套机制 一是（shì）完善我国多层次（cì）资本市场，为（wéi）国有资产资本 化提供（gòng）功能基础。国（guó）有资产资本（běn）化的（de）主要目的是资产 流动和变现，即发现价值和实现价值，资（zī）本（běn）市场功（gōng）能（néng） 能否有效发挥是资产证（zhèng）券化的（de）前提和根本。在建立（lì）多（duō） 层次（cì）资本（běn）市场过（guò）程中，充分利用主板、中小板、创业 板、科创板等场内市场，以及新三板、区域（yù）性股权交（jiāo）易 市（shì）场、柜台（tái）市场等场外市场，同时鼓励企业海外（wài）上（shàng）市 融资，形成多渠道的融资途径。 二是推（tuī）出相关法律法规，为国有资产（chǎn）资本化提供 法（fǎ）律依（yī）据。“十三五”以来，国务（wù）院国（guó）资（zī）委和地方国资 委出台（tái）了一些有关国有企业（yè）改（gǎi）革发展的规定，其（qí）中涉 及（jí）一些（xiē）有（yǒu）关国有（yǒu）资产（chǎn）资（zī）本（běn）化的内容，但专（zhuān）门的规（guī）定还 较少。接下来，需要（yào）相关法律法规（guī）来对资产证券化特 别是创新形式的资产证券化的发行和交易等进行详 细的规定。 三（sān）是（shì）发挥政府的引导作用，为国（guó）有资产资（zī）本化提 供制度驱动力。国有资产资本化往往（wǎng）涉及到（dào）多个（gè）政府 部门，因此需要（yào）在领（lǐng）导体制上（shàng）进行创新，打通要素自（zì） 由流动制度通道，以（yǐ）更有效地（dì）进行重大事项的决（jué）策和 协调。政府的引导作用还体现在资产（chǎn）证券化（huà）过程中， 政府将直接或（huò）间接提供担保（bǎo）以对（duì）资产进行信用增级。国有（yǒu）资产资本化（huà）需要（yào）一定成本，但这些（xiē）成本不能成为 改革（gé）的障碍，要（yào）制（zhì）定出（chū）台政府的扶持政策和激励机 制，调（diào）动企业的积极性。
客户（hù）热线
地址
传真
